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中粮期货研究中心

前言

周末河北粉蛋价格出现了较为明显的反弹，受到周末现货价格的上涨，昨日主力合约JD2611也出现了较大幅度的上涨。我们在上篇文章中曾经提到过，在8月市场可以交易中秋节后需求逐步回落，盘面的弱预期能够持续给出，但是从8月末需求达峰后，在9月需要关注在高基差状态下，蛋价的弱预期能否兑现，一旦现货端没有如期回落，盘面受到基差问题影响可能会存在一定的风险。

鸡蛋现货市场在8月和9月初的价格表现有所区别，8月现货价格偏强整体是由于需求拉动，我们看到8月全国市场价格普遍走强，但是河北粉蛋的产区价格整体受到抑制。在9月份开始，在中秋需求达峰和开学学校需求落下帷幕后，上周全国蛋价普遍有所回落，但周末开始本轮价格涨幅是由产区价格开始带动，这是二者价格表现的区别。9月鸡蛋价格上涨的主要原因在于，8月以来老鸡逐步的淘汰。近期的淘汰鸡淘汰量、淘汰日龄、淘汰鸡价格和8月末的在产蛋鸡存栏量都能够对此印证。

目前蛋鸡养殖利润远超过周期平均利润，为什么养殖户会选择在此时进行老鸡的淘汰？一方面的原因在于中秋需求高峰已过，需求边际开始下滑，老鸡产蛋存在蛋壳质量问题，养殖户需要淘汰老鸡。另一方面的原因在于，在行业利润远超周期平均利润的状态下，蛋鸡养殖的补栏积极性整体较高，老鸡如果不淘汰，后续不论是鸡苗补栏还是青年鸡补栏都无法持续进行。因此，从短期来看老鸡的淘汰正在缩减短期的供给，但从行业利润周期的角度来看，老鸡淘汰正在为行业长期产能恢复不断埋下伏笔。

从产业端了解的部分现象也支撑上述情况，今年在蛋价高企时，鸡苗订单供不应求，青年鸡场普遍栏舍利用率也偏高。在这种情况下，养殖户为了能够成功锁定鸡源，提前锁定鸡苗和青年鸡订单，在中秋节老鸡成功兑现行情后，为了给前期排苗留够空间，养殖户需要被动淘汰老鸡。

结论

未来需要持续关注老鸡淘汰的情况和现货市场的价格和交投情况，如果老鸡进一步持续淘汰，现货价格持续偏强，那么在高基差的背景下，鸡蛋盘面或存在阶段性风险。另一方面，目前的老鸡置换小鸡会使得产能中长期持续恢复，鸡蛋价格中长期的下行趋势预计仍将维持。在本轮鸡蛋产能恢复的过程中，预计未来将持续延续空预期，等现实的状态。现实如果超预期，悲观预期将放缓，现实如果没有超预期，甚至不及预期，产能恢复的预期将持续延续，直到蛋鸡产能开始过剩。对于养殖群体而言，目前的基差利于套保和增大养殖量，建议持续落地合理利润。